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景嘉微(300474):与神州数码强强联手 GPU产品推广加速

事件:2020 年3 月3 日,公司发布公告称,2020 年3 月1 日,公司的全资子公司长沙景美与神州数码签署了《采购合作框架协议》,长沙景美提供给神州数码图形处理器及显卡产品,神州数码作为景嘉微“中国大陆地区经销商”销售其图形处理器及显卡产品,合作期限为两年。

    强强联手,GPU 产品推广加速。景嘉微是国内GPU 龙头企业,自主研发出国产化GPU 并进行了产业化推广,是最有可能替代AMD、英伟达的国产厂商,竞争格局占优;神州数码作为中国最大的IT 分销商,深耕IT 分销近30 年,在业内建立起丰富的生态资源。此前,景嘉微已经与中国长城、山东超越、湖南长城等核心厂商达成合作协议,本次与神州数码强强联手,凭借神州数码强大的分销能力,其GPU 产品有潜力快速覆盖更多厂商,适应行业的旺盛需求和产业的蓬勃发展,我们认为公司全面进入良好发展机遇期。

    公司GPU 产品长期有潜力拓展到商用领域,JM9 系列芯片性能接近国际水平。公司预计于今年推出两款JM9 系列芯片,分别采用7nm和14nm 制程,其中7nm 芯片产品的性能将达到目前英伟达中端产品水平,我们认为公司GPU 产品长期有潜力拓展至更广阔的商用领域。

    图形显控领域和小型专用化雷达领域销售增加,业绩实现较快增长。2020 年2 月27 日,公司发布《2019 年度业绩快报公告》,2019 年,由于图形显控领域和小型专用化雷达领域产品销售增长,公司实现营业收入5.31 亿元,同比增长33.63%;归属于上市公司股东的净利润为1.74 亿元,同比增长22.31%。公司正积极推进图形显控产品在舰载领域的应用,相比于机载图显市场,舰载图显增量市场空间广阔,预计未来公司图形显控产品的业绩将有进一步提升。

    盈利预测:预计2020-2021 年,归母净利润为3.11/4.31 亿元,EPS 为1.03/1.43 元,当前股价对应PE 为64/46 倍,给予“买入”评级。

    风险提示:芯片销量不及预期;军工产品采购特点导致经营业绩波动性风险;硬件产品存在降价压力。

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